Wyceny spółek kapitałowych
Wycena wartości spółki to zlecona czynność, której celem jest ustalenie wartości konkretnego podmiotu gospodarczego. Zazwyczaj dokonują jej osoby, które działają na podstawie określonych standardów. Przedmiotem wyceny firmy jest zazwyczaj przedsiębiorstwo rozumiane jako całość, bądź tylko jego część, jeśli jest ona organizacyjnie, a także finansowo wyodrębniona w przynajmniej dostatecznym stopniu. Wyodrębnienie powinno zapewnić niezależność konkretnej części, a także pozwolić na samodzielną realizację działalności operacyjnej.
Spółki kapitałowe (sp. z o.o., prosta spółka akcyjna, spółka akcyjna) są najczęstszymi przedmiotami wycen w procesach inwestycyjnych i transakcyjnych w otoczeniu biznesowym. Ich istotą jest „kapitał” – czyli w praktyce udziały albo akcje – który może być zbywany, obejmowany, umarzany lub wykorzystywany jako zabezpieczenie. Wycena spółki kapitałowej służy więc przede wszystkim ustaleniu wartości wartości kapitału własnego (equity value) oraz wartości konkretnego pakietu udziałów/akcji z uwzględnieniem praw i ograniczeń wynikających z umowy spółki/statutu. Jedną z naszych głównych specjalizacji jest właśnie wycena przedsiębiorstw i posiadamy w tym zakresie wieloletnie doświadczenie– począwszy od wycen dużych spółek giełdowych i podmiotów wchodzących w skład grup kapitałowych, po spółki sektora MŚP – działających w wielu branżach gospodarki, w tym m.in. w sektorze IT, energetycznym, budowlanym, chemicznym, spożywczym, internetowym oraz usługowym.
W praktyce wycena spółki kapitałowej wymaga rozróżnienia:
- wartości działalności operacyjnej spółki (enterprise value),
- wartości kapitałów własnych (equity value),
- wartości konkretnego pakietu udziałów lub akcji, z uwzględnieniem praw korporacyjnych, struktury kontroli oraz ograniczeń zbywalności.
To rozróżnienie stanowi fundament poprawnej i obronnej wyceny spółki kapitałowej.
Nasze usługi obejmują analizę sprawozdań finansowych, specyfiki działalności konkretnego przedsiębiorstwa, badanie otoczenia rynkowego, a to wszystko z perspektywy celu wyceny. Wszelkie wyceny, których się podejmujemy, wykonywane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Wyceny według The International Valuation Standards Council (IVSC), a także Polskimi Standardami Wycen opracowany przez Stowarzyszenie Biegłych Wyceny Przedsiębiorstw w Polsce, które mieliśmy zaszczyt współtworzyć (SBWPwP, https://www.sbwpwp.org/standardy-zawodowe).
Wycena wartości przedsiębiorstwa powinna być przygotowana przez profesjonalny podmiot, co sprawi, że będzie obiektywna i wiarygodna dla jej odbiorców. Z naszych usług korzystają zarówno duże spółki giełdowe, jak i podmioty z sektora MŚP czy jednostki budżetowe Działamy również jako podwykonawca dla wielu kancelarii prawnych. Oferujemy konkurencyjne ceny, przy zachowaniu najwyższych standardów jakości. Volante oferuje przy tym ekspercką jakość wykonywanych usług – potrafimy realizować trudne i złożone projekty, wymagające specjalistycznej wiedzy, rzetelnie odniesionej do przyjętych uwarunkowań biznesowych. Dotychczas zrealizowaliśmy wyceny różnych firm, w tym wielu czołowych w Polsce.
Zespół Volante
Poznaj ludzi, którzy tworzą zespół Volante.
Bartłomiej Knichnicki
Partner
Posiada wieloletnie doświadczenie zawodowe w zarządzaniu, finansach i inwestycjach. Jest członkiem Stowarzyszenia Biegłych Wyceny Przedsiębiorstw w Polsce. Pracował w firmach konsultingowych (m.in. PricewaterhouseCoopers) oraz inwestycyjnych (m.in. Ventura Securities Ltd.).
dr Bartosz Góralski
Partner
Od ponad 20 lat specjalizuje się w wycenie zasobów niematerialnych i prawnych, wycenie przedsiębiorstw a także przeprowadzaniu analiz finansowych związanych ze sprawozdawczością przedsiębiorstw. Jest członkiem Stowarzyszenia Biegłych Wycen Przedsiębiorstw w Polsce.
Wojciech Męciński
Partner
Praktyk w dziedzinie HRM z szerokim, kilkunastoletnim doświadczeniem we wdrażaniu i rozwoju narzędzi i systemów HR w dużych organizacjach operujących w międzynarodowym środowisku. Z wykształcenia prawnik i absolwent studiów MBA (Franklin University, USA).
Jakie spółki kapitałowe mogą podlegać wycenie?
Wycenie podlegają wszystkie podstawowe formy spółek kapitałowych funkcjonujące w polskim porządku prawnym (wyszczególnione w Kodeksie spółek handlowych), a dokładnie:
- spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (sp. z o.o.) – będące najczęstszym przedmiotem wycen w procesach sprzedaży udziałów, transakcji M&A, sporów wspólników, sukcesji, aportów, przekształceń i reorganizacji właścicielskich;
- spółki akcyjne (S.A.) – zarówno publiczne, jak i niepubliczne, wyceniane m.in. na potrzeby transakcji kapitałowych, restrukturyzacji, testów na utratę wartości, wezwań, sprawozdawczości finansowej zgodnej z MSSF/MSR oraz sporów akcjonariuszy;
- proste spółki akcyjne (P.S.A.) – w przypadku których wycena koncentruje się na potencjale wzrostu, skalowalności modelu biznesowego, zasobach niematerialnych oraz ryzykach rozwojowych; ta forma prawna dedykowana jest przedsięwzięciom innowacyjnym i technologicznym, często wycenia się ją w kontekście finansowania venture capital i private equity, programów motywacyjnych, emisji kolejnych rund kapitałowych oraz alokacji ceny nabycia.
Warto wspomnieć również o spółkach komandytowo-akcyjnych (S.K.A.), wymagających zazwyczaj analizy hybrydowej (pozycja komplementariusza vs pozycja akcjonariuszy), ponieważ łączą one elementy charakterystyczne dla spółek kapitałowych, jaki i spółek osobowych – do których pod względem kwalifikacji prawnej są przypisane. W zależności od celu wyceny przedmiotem analizy może być podmiot gospodarczy w rozumieniu całej spółki lub jej wyodrębnionej, zorganizowanej części (np. w projektach typu carve-out).
Kiedy wycena spółki kapitałowej jest potrzebna?
Wyceny spółek kapitałowych sporządzane są w sytuacjach, w których wartość stanowi podstawę decyzji właścicielskiej, transakcyjnej lub formalnoprawnej. W praktyce projektowej warto te cele doprecyzować o typowe zastosowania charakterystyczne dla dużych grup kapitałowych. Całościowo zakres zastosowań wycen spółek kapitałowych można odnieść do przypadków:
- transakcji kapitałowych – sprzedaż całości lub części przedsiębiorstwa (zakupy udziałów lub akcji), zmiany właściciela lub wejścia inwestora,
- procesów fuzji i przejęć (M&A), wykupów menedżerskich (MBO/MBI) oraz wyjść inwestorów finansowych,
- pozyskiwania finansowania dłużnego i kapitałowego – aktywności w ramach VC/PE, emisje udziałów i akcji, obligacje, covenants, collateral,
- reorganizacji i restrukturyzacji grup kapitałowych – łączenia, podziały, przekształcenia, aporty, carving i wydzielenia działalności,
- sporów wspólników i akcjonariuszy, w tym realizowanych w podanym zakresie postępowań sądowych, rozliczeń wystąpień, szkód, odpowiedzialności organów;
- przekształceń formy prawnej oraz procesów wydzielania zorganizowanych części przedsiębiorstwa,
- wymogów sprawozdawczości finansowej: alokacja ceny nabycia – MSSF 3, testy na utratę wartości – MSR 36, wyceny do wartości godziwej – MSSF 13,
- realizacji celów podatkowych i dokumentacyjnych – in. dokumentacja cen transferowych, transakcje wewnątrzgrupowe, reorganizacje.
W praktyce realizujemy również wyceny na potrzeby niestandardowych i złożonych przypadków, w których konieczne jest pogodzenie wymogów ekonomicznych, prawnych i formalnych.
Dowiedz się więcej o wycenie udziałów i akcji w spółkach kapitałowych (pakiety kontrolne i mniejszościowe)
Metody wyceny stosowane przy wycenach spółek kapitałowych
Wycena spółek kapitałowych jest przeprowadzana przy wykorzystaniu trzech podstawowych podejść: dochodowego, porównawczego oraz majątkowego. Dobór konkretnego podejścia nie ma charakteru schematycznego, lecz każdorazowo uzależniony jest od celu wyceny, specyfiki działalności spółki i branży, stadium rozwoju spółki, dostępności danych oraz kontekstu transakcyjnego lub formalnoprawnego, w jakim wycena jest sporządzana. Ich zastosowanie nie polega jednak na alternatywnym wyborze jednej metody, lecz na świadomej konstrukcji modelu wartości, w którym poszczególne podejścia pełnią odmienne funkcje analityczne i weryfikacyjne. Wspomniane podejścia metodyczne, najbardziej dopasowane do uwarunkowań działalności spółek kapitałowych, w ogólnym ujęciu scharakteryzować można następująco:
- Metody dochodowe – analiza potencjału generowania przepływów pieniężnych (np. DCF, a w projektach wysokiego ryzyka również warianty uwzględniające scenariusze i prawdopodobieństwa). Podejście dochodowe stanowi w praktyce podstawową metodykę wyceny spółek kapitałowych, ponieważ pozwala na bezpośrednie powiązanie wartości z przyszłą zdolnością podmiotu do generowania korzyści ekonomicznych. Wycena prowadzona jest w oparciu o prognozy przyszłych przepływów pieniężnych, które następnie podlegają dyskontowaniu stopą odzwierciedlającą poziom ryzyka działalności. Najczęściej stosowana jest w tym przypadku metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF ang. Discounted Cash Flows), oparta na prognozach wolnych przepływów pieniężnych oraz stopie dyskontowej odzwierciedlającej poziom ryzyka. W projektach Volante nie jest ona traktowana wyłącznie jako narzędzie matematyczne, lecz raczej rozbudowany model decyzyjny, umożliwiający analizę wpływu kluczowych czynników wartości na wynik wyceny. Szczególną uwagę przykłada się do spójności prognoz finansowych z dotychczasową historią działalności spółki, realności założeń operacyjnych oraz identyfikacji tzw. nośników wartości, czyli elementów mających największy wpływ na generowaną wartość. Istotnym elementem podejścia dochodowego jest również analiza ryzyka, obejmująca zarówno czynniki operacyjne i rynkowe, jak i ryzyka właścicielskie, finansowe oraz regulacyjne. Wycena dochodowa umożliwia ponadto przeprowadzenie analiz scenariuszowych oraz testów wrażliwości, co ma szczególne znaczenie w przypadku spółek znajdujących się w fazie dynamicznego wzrostu, restrukturyzacji lub transformacji modelu biznesowego.
- Metody porównawcze – wycena na podstawie analizy spółek porównywalnych lub transakcji porównywalnych (wykorzystywane są m.in. mnożniki giełdowe, mnożniki transakcyjne). Podejście porównawcze polega na odniesieniu wycenianej Spółki do innych podmiotów notowanych na rynkach kapitałowych – porównywalnych ze względu na zbliżony profil działalności, skalę operacji i strukturę ryzyka, jak również do podobnych, zrealizowanych wcześniej transakcji rynkowych, przy czym rzetelność wymaga starannego doboru grupy porównawczej oraz właściwej interpretacji mnożników, porównań do branży, skali i stadium rozwoju. Metoda ta wykorzystywana jest przede wszystkim jako punkt odniesienia i narzędzie weryfikacyjne wobec wyników wyceny dochodowej, a także jako argument rynkowy w procesach negocjacyjnych. Jej skuteczność zależy od prawidłowego doboru grupy porównawczej oraz właściwej interpretacji mnożników. Pozwala ono na osadzenie wyników wyceny dochodowej w realiach rynkowych oraz stanowi istotny punkt odniesienia w procesach negocjacyjnych, transakcjach kapitałowych oraz sporach, w których konieczne jest wykazanie, że przyjęta wartość mieści się w racjonalnym przedziale rynkowym. Jednocześnie należy podkreślić, że skuteczność tej metody jest ograniczona w przypadku spółek o unikalnym modelu biznesowym, niskiej płynności, specyficznej strukturze właścicielskiej lub działających w niszowych segmentach rynku. W takich sytuacjach podejście porównawcze stosowane jest z odpowiednimi korektami lub jako uzupełnienie wyceny realizowanej inną metodą.
- Metody majątkowe – analiza wartości aktywów i zobowiązań (np. metoda skorygowanych aktywów netto, bądź metoda likwidacyjna), jest szczególnie istotna w spółkach o dużym udziale majątku trwałego lub w podmiotach zagrożonych upadłością. Podejście majątkowe charakteryzuje się wysokim poziomem obiektywizmu, jednak może nie odzwierciedlać pełnej wartości ekonomicznej, w szczególności w zakresie zasobów niematerialnych (tj. technologia, marka, czy know-how), co bywa źródłem zaniżenia wyceny – stąd jego stosowanie stanowi najczęściej uzupełnienie metody dochodowej.
Dzięki dużemu doświadczeniu oraz rozległej wiedzy podejmujemy się realizacji:
- wycen „problemowych” i niestandardowych – spółek znajdujących się w sytuacjach szczególnych, takich jak spory właścicielskie, restrukturyzacja zadłużenia, utrata płynności, zmiana modelu biznesowego czy wycena na potrzeby postępowań sądowych.
- wyceny pakietów udziałowych (a nie tylko „100% spółki”) – w projektach wycen spółek kapitałowych szczególny nacisk kładzie się na wycenę konkretnych pakietów udziałów lub akcji, z uwzględnieniem premii za kontrolę, dyskont mniejszościowych oraz ograniczeń zbywalności.
- obrony wyceny jako realnej usługi – raporty z wycen przygotowywane są w standardzie umożliwiającym ich obronę w procesach decyzyjnych, kontrolnych i sądowych, stąd wspieramy klientów również na etapie wyjaśnień i uzgodnień z interesariuszami.
Co wyróżnia metodykę wyceny spółek kapitałowych?
W praktyce, wyceny spółek kapitałowych wymagają zastosowania specyficznych kroków metodycznych oraz uwzględnienia elementów kluczowych dla praw udziałowych, które nie występują (lub mają inne znaczenie) w wycenach spółek osobowych czy działalności jednoosobowych, w szczególności należą do nich:
- rozdzielenie wartości przedsiębiorstwa i kapitału własnego – w raportach rozróżniamy enterprise value (wartość działalności operacyjnej), equity value (wartość dla udziałowców/akcjonariuszy), wpływ długu netto oraz strukturę finansowania,
- wycena pakietu praw – wartość „100%” kapitału to nie zawsze wartość pakietu sprzedawanego, uwzględnia się tutaj m.in. poziom kontroli, uprzywilejowania, ograniczenia zbywalności, lock‑upy i zapisy umowy spółki bądź statutu,
- korekty premii i dyskont – w zależności od kontekstu stosuje się korekty za kontrolę (control premium), brak kontroli (minority discount) czy też dyskonto z tytułu braku rynkowości w rozumieniu zbywalności (DLOM – Discount for Lack of Marketability),
- spójność z rachunkowością i audytem – w projektach sprawozdawczych i transakcyjnych dbamy o zgodność z MSSF/MSR, a w raportowaniu o pełną ścieżkę audytu danych i założeń (m.in. analiza danych wejściowych, weryfikacja dokumentacji, współpraca z biegłymi rewidentami),
- analiza synergii transakcyjnych, które mogą wpływać na wartość dla konkretnego nabywcy, lecz nie zawsze stanowią element wartości rynkowej.
Elementy te mają kluczowe znaczenie dla rzetelności wyceny oraz jej praktycznej użyteczności w procesach decyzyjnych i negocjacyjnych.
Wycena spółki kapitałowej – jak wygląda proces
Procedura określenia wartości spółki jest zindywidualizowana dla każdego projektu. Formalny proces wyceny spółki kapitałowej obejmuje analizę danych finansowych i niefinansowych, spotkania z Zarządem, dobór metod wyceny (w zależności od branży, specyfiki działalności oraz celu), budowę modelu finansowego oraz sporządzenie raportu opisującego zastosowaną metodykę i przyjęte założenia. Raporty z wycen przygotowywane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Wyceny (IVS) oraz Polskimi Standardami Wyceny, w formie umożliwiającej ich weryfikację i obronę przed inwestorami, instytucjami finansowymi, organami podatkowymi i sądami.
Kluczowe jest zidentyfikowanie i zrozumienie czynników, które realnie wpływają na wartość spółki oraz praw do udziałów/akcji. Do tego zestawu należą:
- ustalenie celu wyceny, standardu wartości (np. wartość rynkowa, wartość godziwa, wartość inwestycyjna), daty wyceny i zakresu (wycena na datę bieżącą, wycen historyczna),
- analiza biznesowa i finansowa – budowa modelu biznesowego, analiza rynku, konkurencji oraz potencjalnych ryzyk, analiza wyników historycznych,
- modelowanie i dobór metody wyceny – opracowanie prognoz wraz z testami wrażliwości i scenariuszami,
- weryfikacja i „sanity check” – porównanie wyników pomiędzy zastosowanymi metodami, analiza spójności z realiami transakcyjnymi,
- czynniki niezwiązane wprost z funkcjonowaniem przedsiębiorstwa, lecz z planowaną transakcją – potencjalne efekty synergii z nabywcą udziałów/akcji, analiza płynności i zbywalności udziałów/akcji, procent udziału w kapitale, który jest zbywany,
- raport i prezentacja wyników – jasno opisane założenia, ograniczenia, źródła danych, wnioski oraz (w razie potrzeby) wsparcie w negocjacjach lub obronie przed audytem.
Wycena spółki kapitałowej – struktura raportu
Wyniki wyceny przedstawiamy w formie kompleksowego i kompletnego raportu, który opisuje przyjęte założenia, źródła danych, metodykę zrealizowanych prac oraz wnioski. Raport jest przygotowany w sposób logiczny i zrozumiały, przy zachowaniu pełnej audytowalności. Wszystkie raporty Volante spełniają wymogi Międzynarodowych Standardów Wyceny według IVSC oraz Polskich Standardów wyceny opracowanych przez Stowarzyszenie Biegłych Wyceny Przedsiębiorstw w Polsce.
Wiarygodna i prawidłowa wycena firmy zawsze uwzględnia specyfikę rodzaju działalności, a także jej indywidualną sytuację oraz cel. Jest to powód, dla którego dokonujemy analizy finansowej firmy, w której to wyniku określamy czynniki wpływające na wartość konkretnej firmy. Nieprawidłowo poprowadzona wycena i uzyskana w jej efekcie wartość firmy, może być podważona przez podmiot weryfikujący, taki jak na przykład urząd skarbowy. Dobrze przygotowana wycena wartości sporządzona w oparciu o odpowiadającą sytuacji podmiotu metodę bądź metody wyceny jest bardzo pomocna w trakcie prowadzenia negocjacji, a także w rozwiązywaniu sporów sądowych. Właśnie dlatego tak istotne jest powierzenie wyceny sprawdzonemu partnerowi biznesowemu.
Wycena udziałów i akcji w spółkach kapitałowych (pakiety kontrolne i mniejszościowe)
Wycena udziałów i akcji w spółkach kapitałowych nie sprowadza się do prostego „podzielenia” wartości spółki przez liczbę udziałów/akcji. Kluczowe jest to, jakie prawa ekonomiczne i korporacyjne daje dany pakiet.
W praktyce analizujemy m.in.:
- zakres kontroli (prawo do powoływania organów, blokowania uchwał, veto),
- uprzywilejowanie co do głosu lub dywidendy,
- ograniczenia zbywalności (umowa spółki, lock‑up, prawa pierwszeństwa),
- ryzyka płynności i horyzont wyjścia,
- wpływ zadłużenia i struktury finansowania.
Na tej podstawie – zależnie od celu wyceny – stosuje się uzasadnione korekty premii/dyskonta (np. control premium / minority discount / DLOM) oraz buduje spójny model wartości pakietu, który można obronić w negocjacjach, audycie i sporze.
Najważniejsze źródła informacji i bazy danych
W procesie wyceny korzystamy z danych dostarczanych przez Klienta oraz wiarygodnych źródeł zewnętrznych obejmujących zazwyczaj:
- sprawozdania finansowe i dane zarządcze (audytowane – jeśli dostępne, stanowią najpewniejsze źródło informacji wewnętrznych), rejestry korporacyjne i dokumenty korporacyjne (umowa spółki/statut, uchwały),
- KRS i MSiG; rejestry i ogłoszenia (np. zmiany kapitałowe),
- bazy danych transakcyjnych i rynkowych (np. Capital IQ, Refinitiv/LSEG, Orbis/Moody’s, dane GPW/ESPI/EBI dla spółek publicznych),
- standardy i regulacje: IVS (IVSC, edycja skuteczna od 31.01.2025), PSW, MSSF/MSR (np. MSSF 13, MSSF 3, MSR 36),
- źródła prawne dot. form spółek: Kodeks spółek handlowych.
Volante realizowało projekty wycen – obejmujące wyceny na potrzeby restrukturyzacji, sprzedaży udziałów, testów na utratę wartości oraz procesów kapitałowych – m.in. dla następujących spółek:
- Archicom S.A. (wycena spółek grupy w procesie restrukturyzacji),
- PELION S.A. (projekty wycen na potrzeby sprzedaży i transakcji wewnątrzgrupowych),
- Elektrobudowa S.A. (coroczne testy na utratę wartości spółek zależnych dla sprawozdawczości wg MSR),
- PGNiG Gazoprojekt S.A. (wycena na potrzeby podwyższenia kapitału),
- Polimex Mostostal S.A. (wycena spółki zależnej na cele sprzedaży udziałów),
- Skąpiec.pl Sp. z o.o. (wycena na cele planowanej sprzedaży).
FAQ
Masz pytania dotyczące wyceny spółki kapitałowej?
Mamy odpowiedzi!
Wycena spółki kapitałowej jest potrzebna przede wszystkim wtedy, gdy wartość przedsiębiorstwa lub jego udziałów bądź akcji ma stanowić podstawę decyzji właścicielskiej, transakcyjnej albo formalnoprawnej. Dotyczy to m.in. sprzedaży spółki lub części udziałów, wejścia inwestora, procesów fuzji i przejęć (M&A), pozyskiwania finansowania, reorganizacji i restrukturyzacji grup kapitałowych, aportów czy sporów pomiędzy wspólnikami lub akcjonariuszami.
Wyceny sporządzane są również na potrzeby sprawozdawczości finansowej, m.in. w związku z alokacją ceny nabycia, testami na utratę wartości oraz wyceną do wartości godziwej.
Wycenie mogą podlegać wszystkie podstawowe formy spółek kapitałowych funkcjonujące w polskim porządku prawnym, czyli spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (sp. z o.o.), spółki akcyjne (S.A.) oraz proste spółki akcyjne (P.S.A.).
W zależności od celu wyceny przedmiotem analizy może być całe przedsiębiorstwo, jego wyodrębniona część albo konkretny pakiet udziałów lub akcji.
Przy wycenie spółek kapitałowych wykorzystuje się przede wszystkim trzy podejścia: dochodowe, porównawcze oraz majątkowe. Dobór metody zależy m.in. od celu wyceny, specyfiki działalności i branży, etapu rozwoju spółki, dostępności danych oraz kontekstu transakcyjnego.
W podejściu dochodowym często wykorzystywana jest metoda DCF, oparta na prognozowanych przepływach pieniężnych. Metody porównawcze bazują m.in. na mnożnikach spółek lub transakcji porównywalnych, natomiast metody majątkowe koncentrują się na wartości aktywów i zobowiązań przedsiębiorstwa.
Enterprise value określa wartość działalności operacyjnej przedsiębiorstwa, natomiast equity value odpowiada wartości kapitału przypadającego właścicielom spółki.
Przejście od enterprise value do equity value wymaga uwzględnienia m.in. zadłużenia netto oraz innych składników finansowania. Rozróżnienie tych wartości ma istotne znaczenie szczególnie w przypadku transakcji sprzedaży udziałów lub akcji oraz analiz struktury finansowania przedsiębiorstwa.
Nie zawsze. Wartość określonego pakietu udziałów lub akcji nie musi odpowiadać prostemu procentowi wartości 100% kapitału spółki.
Przy wycenie analizowane są prawa ekonomiczne i korporacyjne związane z konkretnym pakietem, w tym zakres kontroli nad spółką, uprzywilejowanie udziałów lub akcji, możliwość blokowania określonych decyzji, ograniczenia zbywalności oraz płynność inwestycji. W uzasadnionych przypadkach mogą być również stosowane premie za kontrolę lub dyskonta związane z brakiem kontroli czy ograniczoną zbywalnością udziałów.
Proces rozpoczyna się od określenia celu, daty i zakresu wyceny oraz właściwego standardu wartości. Następnie analizowane są dane finansowe i niefinansowe spółki, jej model biznesowy, rynek, konkurencja i najważniejsze czynniki ryzyka.
Na tej podstawie dobierane są odpowiednie metody wyceny, przygotowywany jest model finansowy oraz – w zależności od projektu – analizy scenariuszowe i testy wrażliwości. Wyniki są następnie weryfikowane i przedstawiane w raporcie zawierającym m.in. zastosowaną metodykę, założenia, źródła danych oraz wnioski z wyceny.
Zakres wymaganych informacji zależy od celu oraz przedmiotu wyceny. Podstawą są zazwyczaj sprawozdania finansowe, dane zarządcze, informacje dotyczące zadłużenia i struktury finansowania oraz prognozy finansowe i biznesowe.
W przypadku wyceny udziałów lub akcji istotne mogą być również dokumenty korporacyjne, takie jak umowa spółki lub statut, uchwały czy informacje dotyczące praw poszczególnych wspólników lub akcjonariuszy. Dane przekazane przez spółkę są uzupełniane informacjami pochodzącymi z wiarygodnych źródeł rynkowych i transakcyjnych.
Tak. Raport z wyceny może stanowić istotny materiał w procesach transakcyjnych i negocjacjach, a także na potrzeby audytu, postępowań podatkowych czy sporów sądowych.
Kluczowe znaczenie ma w takich przypadkach przejrzystość zastosowanej metodyki, możliwość zweryfikowania danych i założeń oraz zgodność wyceny z odpowiednimi standardami. Raporty Volante przygotowywane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Wyceny (IVS) oraz Polskimi Standardami Wyceny.
Nasi klienci
Wiedza i doświadczenie, które zdobyliśmy na przestrzeni wielu lat, pomogła znanym firmom, zapewniając im konkretne wyniki i rozwój.
